Web3浪潮下的资本博弈,亿欧视角下的做空做多股票逻辑与风险警示
近年来，Web3作为下一代互联网的核心范式，正以“去中心化、价值互联网、用户主权”等标签重塑全球产业格局，从区块链基础设施到NFT应用，从DeFi金融到元宇宙社交，资本市场的目光从未离开这片“新大陆”，亿欧作为科技产业创新服务平台，长期关注Web3领域的投融资动态与技术落地，而其中“做空与做多”的股票博弈，成为反映市场预期分歧、行业风险与机遇的重要风向标，本文将从Web3产业链出发，结合亿欧观察，拆解做空做多逻辑的核心标的,并提示潜在风险。
Web3产业链：做多与做空的多维战场
Web3的产业链条可分为“基础设施-中间件-应用层”三层，不同环节的商业模式成熟度、技术壁垒、政策敏感度差异显著，也构成了做多与做空资金的不同切入点。
基础设施层：高波动下的“信仰”与“质疑”
基础设施层是Web3的“数字地基”，包括公链（如以太坊、Solana）、存储（如Arweave、Filecoin）、计算（如Fetch.ai）等，做多资金往往聚焦于技术领先性、生态活跃度与用户增长：以太坊作为智能合约龙头，通过合并（The Merge）转向PoS机制后，能源消耗降低90%，吸引机构布局Layer2扩容解决方案（如Arbitrum、Optimism），相关代币与生态企业股票（如Coinbase、MicroStrategy）成为做多标的；Solana则以高吞吐量、低交易成本吸引DApp开发者，2023年生态交易量一度超越以太坊，其代币价格波动也带动了相关矿业公司（如Marathon Digital）的做多热情。
做空资金则紧盯“技术瓶颈”与“泡沫风险”：公链的“三难困境”（去中心化、安全性、可扩展性难以兼得）仍未彻底突破，Solana在2022年多次发生网络拥堵甚至宕机，被质疑“过度承诺”；存储赛道如Filecoin，虽强调“去中心化存储”，但实际应用场景仍以Web2企业为主，代币经济模型（如通证通胀）被指“割韭菜”，成为做空机构狙击的目标。
中间件与工具层：商业化能力成胜负手
中间件层包括钱包（如MetaMask、Trust Wallet）、身份协议（如ENS）、预言机（如Chainlink）等，是连接用户与Web3应用的“桥梁”，做多逻辑更侧重“刚需属性”与“变现能力”：MetaMask作为用户量最大的非托管钱包，2023年月活用户超3000万，通过Swap交易手续费、NFT市场抽成实现盈利，其母公司Consensys虽未上市，但相关合作伙伴（如Coinbase）的股票被资金视为“β机会”；Chainlink作为去中心化预言机龙头，为DeFi、GameFi提供数据安全服务，2023年接入的协议锁仓量（TVL）突破150亿美元，其代币LINK的稳定性吸引了长期做多资金。
做空则关注“同质化竞争”与“监管风险”：钱包赛道竞争激烈，Trust Wallet、Phantom等新兴瓜分市场份额，MetaMask的“护城河”并非不可替代；预言机领域，Chainlink的中心化节点机制被诟病“去中心化不足”，若SEC（美国证券交易委员会）将其代币认定为“证券”，可能引发合规危机，相关概念股（如甲骨文Oracle，涉足区块链数据服务）便面临做空压力。
应用层：概念炒作与价值落地的拉锯战
应用层是Web3离用户最近的环节，涵盖DeFi（借贷、交易）、GameFi（链游）、SocialFi（社交）、DAO（去中心化自治组织）等，做多资金追逐“用户增长”与“收入验证”：DeFi平台Aave、Compound通过借贷手续费实现稳定盈利，2023年合计锁仓量超200亿美元，其代币治理模式吸引机构长期持有；GameFi项目Axie Infinity曾因“Play-to-Earn”模式风靡全球，2022年月活用户超500万，带动相关游戏开发商（如Sky Mavis）股价一度暴涨，成为做多资金的“宠儿”。
但做空资金更擅长“戳破泡沫”：GameFi的“经济模型脆弱性”被反复暴露——Axie Infinity因通胀失控导致代币价格暴跌，用户量腰斩，证明“纯金融游戏”难以持续；SocialFi项目如Friend.tech，虽上线初期炒作“社交图谱”，但实际留存率不足5%，被质疑“击鼓传花式骗局”；DAO则面临治理效率低下、法律地位模糊等问题，做空机构常以“无实际盈利、监管套利”为由狙击相关概念股（如The DAO基金持有的上市公司）。
亿欧观察：做空做多背后的市场逻辑与风险警示
亿欧在研究中发现，Web3赛道的做空与做多博弈，本质是“技术信仰”与“商业现实”、“短期投机”与“长期价值”的碰撞，投资者需警惕三大误区：
警惕“概念炒作”陷阱，关注基本面验证
Web3领域不乏“蹭热点”的公司：部分传统企业更名“区块链”即股价暴涨，
区分“代币风险”与“股票风险”，合规是底线
Web3企业的股票风险往往与代币市场深度绑定：若企业主营业务依赖代币交易（如矿业公司、交易所），代币价格暴跌将直接冲击营收；若企业代币被SEC认定为“证券”，可能面临诉讼、退市风险，2023年SEC起诉Coinbase“未注册证券交易”，导致其股价单日下跌超20%，做空资金正是利用“合规不确定性”狙击标的，亿欧建议，优先选择主营业务与代币弱相关、合规意识强的企业。
长期看好短期波动，政策与技术是关键变量
Web3仍处于早期发展阶段，技术迭代（如ZK Rollup、AI+区块链融合）与政策监管（如欧盟MiCA法案、香港虚拟资产新规）将深刻影响行业格局，做多资金需具备“长期主义”心态：以太坊虽经历2022年“合并”后的价格回调，但其生态开发者数量、DApp活跃度仍稳居行业第一，长期价值未被否定；做空资金则需警惕“黑天鹅事件”——政策突然转暖或技术突破可能引发“轧空行情”（Short Squeeze），如2023年香港开放零售虚拟资产交易，相关交易所股票（如OKX概念股）单月涨幅超50%。
在理性博弈中寻找Web3的“价值锚点”
Web3的浪潮不可逆，但资本市场的“疯狂与冷静”永远并存，亿欧认为，做空与做多并非“零和游戏”，而是通过市场博弈揭示风险、发现价值的过程，对于投资者而言，唯有跳出“短期投机”思维，聚焦技术落地、商业合规与用户价值，才能在Web3的星辰大海中找到真正的“价值锚点”，正如以太坊创始人Vitalik Buterin所言：“Web3不是关于一夜暴富，而是关于构建一个更公平、更开放的互联网。”而资本,终将为真正的创新与价值买单。